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2020年债市策略展望：俏待春来报
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数据简介
本报告为2020年债市策略展望，核心观点如下：债务约束下，经济趋势性换挡，L型料将是长期过程。2020年经济展望：加杠杆或较为克制，经济承压仍大。2020年货币政策展望：降息料是主角，结构性宽信用或延续，2020年债市环境可能略好于2019年。债市震荡走牛：托底政策拉长债市周期，短期债市料将维持震荡，但不改债牛本色。
详情描述
2020年债市策略展望：俏待春来报 债务约束下，经济趋势性换挡，L型料将是长期过程。当前，我国宏观杠杆率处于历史高位，从而会对未来继续加杠杆构成制约。改革开放前30年“高投资带来高增长”的模式难以为继，我国经济迫切需要转型。 参考日本经验，转型意味着经济增长“减速换挡”，我国经济可能会在较长时间内处于L型阶段。2020年经济展望:加杠杆或较为克制，经济承压仍大。从结构上看，各部门高企的杠杆率制约2020年继续加杠杆的空间。对比上一轮库存周期拐点，2020年制造业集体明显补库存的可能性不高；“高周转模式”难以为继意味着2020年房地产投资料将从缓下到快下；赤字率约束和专项债的现金流要求制约基建反弹力度；在收入增速制约下，消费仍处于磨底阶段；净出口对GDP的贡献主要源于进口萎缩，反映国内总需求较弱。整体来看，2020年国内经济“亮点”难寻。 从世界范围看，周期性问题或已成为全球经济的主导因素，中国料难独善其身。此外，考虑到第四次经济普查的影响，2020 年 GPD增速底线不一定是6%。2020年货币政策展望：降息料是主角，结构性宽信用或延续，2020年债市环境可能略好于2019年。2018年是“宽货币+紧信用”的政策组合，因为央行要配合国家去杠杆。2019年央行致力于“疏通货币政策传导机制”，采取“稳货币+结构性宽信用”的政策组合。 【更多详情，请下载：2020年债市策略展望：俏待春来报】
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