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汽车整车行业观察：FCA提议和雷诺重组，行业整合是大势所趋

核心观点

5月27日，FCA已向雷诺提出合井方案:双方各持有合井后公司50%的股份。汽车行业景气持续低迷和“戈恩被捕”或是此次重组的直接导火索。预计更多整车企业在“电动、智能、网联、移动出行”的行业变革下将选择“抱团取暖"方式，行业的兼并重组将是大势所趋。

本周市场回顾:上周中信汽车指数+1.00%，弱于上证综指(1.60%) ，弱于深证成指(1.66%)。涨幅居前的为跃岭股份(+44.00%) 、德宏股份(+37.27%) 、天龙股份(+27.39%) ;跌幅居前的为兴民智通(-12.31%) 、鹏翎股份(-9.89%) 、全柴动力(-8.83%)。分版块看，乘用车板块.上涨0.63%，商用车板块下跌1.24%，汽车零部件板块上涨1.41%，香港汽车与零部件板块上涨1.82%。

FCA正式提议和雷诺重组。5月27日, FCA已向雷诺提出合并方案:双方各持有合并后公司50%的股份。目前雷诺确认已收到FCA方案,并称将召开董事会讨论此方案。如果FCA与雷诺的合并计划得以实现，那FCA-雷诺联盟将凭借着2018年868万辆的销量(其中,雷诺2018年销量为388万辆，FCA 2018销量为480万辆)，成为全球第三大汽车公司。若加上雷诺-日产-三菱联盟中的日产和三菱(日产552万辆销量，三菱汽车106万辆销量) ,重组后的FCA-雷诺-日产.三菱联盟的总销量将达到1526万辆，一举超越大众和丰田成为全球最大的整车制造联盟。如果合并完整，合并企业将有更健康的资产负债率和更有吸引力的分红政策，给新公司带来每年50亿欧元的节省，并为联盟中另两家公司日产、三菱带来每年10亿欧元的费用节省。

当前全球汽车行业正在经历金融危机以来的最大变革。整体汽车市场增长疲乏，净利润率不断下探;电动化、智能化、网联化、移动出行等新业务受到来自互联网巨头的严苛挑战。近年主要的整车企业结盟包括: (1) GM和本田电动车、自动驾驶方面深度绑定;(2)大众和福特将在未来共同开发新能源汽车和商用车; (3) 宝马和奔驰在出行业务方面进行整合，成立新合资公司,并将在自动驾驶业务上结盟; (4) 丰田，斯巴鲁、马自达、铃木在新能源和智能驾驶业务层面深度合作，形成日系产业联盟。

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