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机械设备行业：大浪淘沙，精选核心价值标的

➢2019年 1月1日-2019年12月16日，申万机械指数上涨18.59%，同期上证综指上涨19.00%。 估值方面，截至2019年12月16日，机械板块整体市盈率和中位数市盈率（TTM， 剔除负值）分别为24.26 倍和36.61 倍，估值水平分别处于历史后27.59%分位和27.15%分位，估值中枢依旧处于底部区间，维持板块“同步大市”评级。

➢2019年在设备更新换代、环保驱动、出口增长等多重因素的驱动下，工程机械行业继续维持了高增长。展望2020年，我们认为地产投资有望保持相对稳定，在专项债的驱动下，2020年基建投资增速有望提升。2020年工程机械行业有望维持稳中有升的态势，但行业竞争将进一步加剧。具备成本和渠道优势的龙头企业市占率有望进一步提升。建议重点关注受益于行业集中度提高的工程机械龙头三一重工（600031.SH）和成长性较高的零部件龙头恒立液压（601100SH）。

➢在能源安全战略驱动下，中石油和中海油纷纷制定“七年行动计划”，预计2020年“三桶油”勘探开发资本开支有望继续保持增长。中石油和中石化在页岩气的开采力度上还在不断增强，我们预计2020年页岩气对压裂设备的需求规模将达到40亿元。此外，随着致密气、致密油以及页岩油开采力度的加大，对压裂车的需求还将不断增加。建议重点关注民营油服龙头杰瑞股份（002353.SZ）。

➢受制造业景气度下行影响，从2018 年下半年以来工业机器人需求低迷。短期来看，2020年电子和汽车等制造业都有望逐步好转，对工业机器人的需求有望提升；长期来看，在智能制造以及劳动力成本的驱动下，我国工业机器人市场规模有望进一步扩大。此外，目前我国工
业机器人国产化率还很低，未来提升空间还很大，所以依旧看好国产工业机器人的中长期发展。建议重点关注国产机器人本体龙头埃斯顿（002747.SZ）和系统集成龙头拓斯达（300607.SZ）。

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