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资产配置月报：收官与布局
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数据简介
今年以来，各类资产都出现了正回报，给2020年的配置带来了难度。我们建议从估值角度出发，寻找洼地和预期差。A和H股纵向、横向比较都较便宜，近期虽有些“逆风”，但不妨逐步开始布局明年的春季躁动。债市收益率、息差、利差等都不算高，洼地难寻，大宗商品相对股市涨幅偏小，后续可能有一定韧性，黄金仍可坚持战略配置，而铜、石油相比黄金比价处于较低水平，或蕴含修复机会。
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资产配置月报：收官与布局 市场主题:哪些市场还有洼地? 11月延续risk-on风格 海外方面，中美贸易谈判虽有小波折，但没有实质性恶化，海外经济体制造业PMI等指标出现企稳迹象，叠加全球央行货币政策放松，11月延续risk-on风格，全月股>商品>债。全球股市重现上涨，尤其是美股持续创新高，成为全球风险资产的风向标。 国内方面，股市指数受情绪影响持续震荡，债市收益率触及配置区间下沿后转为下行。贸易、地缘政治等又出现反复，10月经济数据回落幅度咯超预期，央行下调MLF、OMO利率，确认货币政策不受当前“类滞胀”环境制约等短期波动因素交织，叠加临近年末投资者持盈保泰的心态，共同造就了近期国内资产的纠结表现。 哪些市场还有洼地? 今年以来，各类资产都出现了正回报，历史上较为少见，但也带来“幸福后的烦恼"。长期来看，各时期的资产回报具有一定的均值回归特征。回顾2018年，除了国内债市外全:球本币计价的正回报资产寥寥，若以美元计价，回报则更不如人意，但这无疑给今年各类.资产都留下了空间。年初至今最好的资产是A股,而奠定A股强势的又是一季度的估值修复，就是“黄金坑”的典型例证。历史上连续两年负回报的资产较为少见，而每年表现最好的资产往往在此前一年都是负回报，排名较低。今年各类资产表现较好，一方面有利于投资者获取回报，另一方面则也给2020年的配置带来了不小的难度。 【更多详情，请下载：资产配置月报：收官与布局】
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