详情描述

机械设备行业：工程机械持续稳定增长，机器人有望边际改善

投资要点:

➢2019年11月1日至11月30日申万机械设备指数下跌1.29%， 沪深300指数下跌1.49%，上证综指下跌1.95%，创业板下跌1.38%。同期机械设备指数涨幅位居28行业第13 位。子行业中，涨幅居前的为锂电池设备、工程机械和3C自动化设备等板块,分别上涨9.28%、2.28%和0.81%。

➢2019年11月30日机械板块整体市盈率(TTM， 剔除负值)为23.11倍，估值水平处于历史后21.92%分位,滚动历史市盈率中位数为32.91倍;从中位数看，2019年11月30日机械板块市盈率中位数(TTM,剔除负值)为35.19倍，估值水平处于历史后22.43%分位，滚动历史市盈率中位数为46.12倍。维持行业“同步大市”评級。

➢专项債提振基建，工程机械有望继续稳步增长。近期，财政部提前下达2020年1万亿元专项债，占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%，预计2020年上半年基建投资增速有望持续增长。此外,2019年10月份挖掘机销量为1.70万台，同比增长11.5%， 销量继续维持在高位。9月份汽车起重机销量2679台，同比增长9.21%。预计在基建投资加速等因素驱动下，2020年工程机械有望继续维持稳步增长。建议重点关注受益于行业集中度提高的行业龙头三一重工( 600031SH)以及成长性较高的恒立液压(601 100.SH)。

➢机器人产量增速转正叠加PMI增长，机器人需求有望边际好转。2019年10月全国机器人产量为14369台，同比增长1.7%， 结束了连续13个月的同比下滑。同时，2019年11 月中国制造业PMI为50.2%，比上月上升0.9pct.此外，埃斯顿在调研公告中也透露，预期2019年全年收入较2018年将略有增长,因此也说明埃斯顿四季度收入将有较大幅度的改善。我们认为在5G带动下，机器人整体需求有望逐步改善，建议重点关注工业机器人行业核心资产埃斯顿(002747SZ)和系統集成领先拓斯达(300607.sz)。

【更多详情，请下载：机械设备行业：工程机械持续稳定增长，机器人有望边际改善】