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大类资产配置方法论系列之三：滞胀的机制与机遇
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滞胀现象通常受到三种因素驱动，分别是食品能源成本上涨、本币大幅贬值、货币超发引起恶性通胀，不同的成因形成对应机会。回顾历史，国内几乎没有出现过严重滞胀抑制资产价格的情况。本轮滞胀对资产价格影响总体有限，农林牧渔、农产品、消费板块受到食品价格上涨提振。
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大类资产配置方法论系列之三：滞胀的机制与机遇 核心观点 滞胀现象通常受到三种因素驱动，分别是食品能源成本上涨、本币大幅贬值、货币超发引起恶性通胀，不同的成因形成对应机会。回顾历史，国内几乎没有出现过严重滞胀抑制资产价格的情况。本轮滞胀对资产价格影响总体有限，农林牧渔、农产品、消费板块受到食品价格上涨提振。 ·本轮滞胀属于美林时钟定义的滞胀，而非经济学定义的滞胀。美林时钟的滞胀阶段为经济增速下行、通胀上行的阶段；而经济学定义的滞胀则较为严格，需要经济增长停滞的同时通胀和失业率高企。国内自上世纪90年代以来没有经历过经济学意义的滞胀。滞胀的关键问题在于，通胀和失业率的同时高增使得菲利普斯曲线失效，引发政策的两难。 ·滞胀的成因包括食品能源成本上升、本币大幅贬值、货币超发引起恶性通胀，不同的成因形成对应的机会。回顾历史，所有滞胀的成因离不开上述三类因素。食品与能源价格上涨推动的滞胀最为常见，相比之下也最为轻微。本币大幅贬值的一个案例出现在上世纪70年代的美国，美元与黄金脱钩导致美元大幅贬值，本币计价的国际大宗商品价格，上涨推高了物价，当时的石油危机也是形成滞胀的一大原因。恶性通胀在世界范围内较为少见，但确实证明货币超发引起经济崩溃也能形成滞胀。 【更多详情，请下载：大类资产配置方法论系列之三：滞胀的机制与机遇】
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