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国防军工行业2020年度投资策略：内外需求持续增长，价改推动市场化定价

●公募机构持仓比例创新低，军工板块被严重低估
国防军工行业指数在2019年.上涨9.92%，.上证指数 上涨14.70%，创业板指数上涨34.55%。 军工板块指数在2019年走势跑输大盘，同时也落后于创业板指。回顾自2015 年年初以来的军工板块公募重仓指出行业占比，可以发现在2019年三季度行业持仓占比向下突破了0.8%，达到了0.76%创下了2015-2019这近五年时间里的新低，板块平均市盈率约为2015年最高点的1/4， 这说明军工板块的市场情绪已经达到了这几年的最低点。

●行业基本面持续向上，改革利好开始兑现
军品定价机制改革和军代表制度改革是十三五期间对行业影响最为直接的两项改革。受此影响，在2018年以后军工行业上市公司的业绩表现低于市场预期，但到目前，军代表制度改革已经基本结束，企业到了存货变现的时期。军品定价机制改革驱动行业利润向总装企业流动，使行业利润分配更加合理。由于在“十三五”期间的改革影响了企业产品的交付，根据军品订货的历史习惯和军队为完成“十三五”期间的装备计划，在2019和2020两年均为军用装备的集中采购期，行业基本面持续向上。

●武器装备外贸市场有望成为新兴增长点
到2020年以后，可能世界上的多个传统热点地区的地区对抗将大幅增加，战争与冲突可能取代和平与发展而成为这些地区的主题，而我国在这些地区的友好国家，目前已经对于高新技术武器装备产生了极大的兴趣与需求以应对在不远的将来的地缘政治的不确定性，以捍卫本国的诸多地区利益。中国军工系统经过几十年的发展，武器装备的性能与可靠性均处于国际市场同类装备前列，是很多客户国家的最优选择。

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