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货币政策系列之四：美、日、欧利率并轨工具、效果及货币政策转型
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利率并轨是货币政策框架转型的必备条件。目前我国处于利率并轨深水区，鉴于不同国家融资结构和货币政策框架不同，利率并轨具有不可复制性，但是货币政策工具和框架是相通的。本报告总结美国、日本、英国、德国和法国利率并轨使用的工具，利率并轨效果，以及各自相应的货币政策框架转型。以期为我国利率并轨提供借鉴参考。
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货币政策系列之四：美、日、欧利率并轨工具、效果及货币政策转型 利率并轨是货币政策框架转型的必备条件。目前我国处于利率并轨深水区，鉴于不同国家融资结构和货币政策框架不同，利率并轨具有不可复制性，但是货币政策工具和框架是相通的。我们总结美国、日本、英国、德国和法国利率并轨使用的工具，利率并轨效果，以及各自相应的货币政策框架转型。以期为我国利率并轨提供借鉴参考。 美国利率定价分为两部分： Libor和 LPR，分别对应大小企业。1970年代石油危机致使美国市场利率大幅上升，银行息差缩小、负债端竞争加剧，后引起银行恶性竞争以及倒闭等现象使得美国利率并轨迫在眉睫。美国在利率并轨过程中主要通过几个工具：大（小）额存单、定期存款、货币市场存单、货币市场存款账户、可转让支付命令账户等。美国利率并轨完成后，利率定价分为两部分：Libor和LPR。随着利率并轨的进行，美国货币政策框架也从早期的仅关注货币供给量（M1）逐步转向通过公开市场操作控制联邦基金利率。 日本完成利率并轨后主要采用LPR体系。1975年左右日本经济面临放缓压力，且当时日本货币政策并不独立，在美国利率并轨影响下，日本也被迫开始了利率并轨。其利率并轨过程中多参考美国，工具等并无很多创新，主要为：国债、银行拆借利率、可转让定期存单、货币市场存单（MMC） /账户、存款等。日本完成利率并轨后主要采用LPR体系，LPR利率分为短期LPR和长期LPR，短期LPR主要参考银行融资成本，并跟随CD和拆借利率，长期LPR则为短期LPR利率加一定利率。日本在利率并轨过程中货币政策框架同样经历了从控制信货量到控制货币量，最后通过公开市场操作控制官方利率的转变。 【更多详情，请下载：货币政策系列之四：美、日、欧利率并轨工具、效果及货币政策转型】
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