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关于推出“建制县隐性债务化解试点方案”点评：超预期的圣诞礼物
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隐性债务化解牵动市场神经，而通过发行地方债置换隐性债务且层级由省至县引发热议，这份超预期的圣诞礼物一旦被证实且推行甚至推广，或将根本上改变当前进退维谷的信用市场情绪，以催动城投利差的进一步收窄。
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关于推出“建制县隐性债务化解试点方案”点评：超预期的圣诞礼物 核心观点 隐性债务化解牵动市场神经，而通过发行地方债置换隐性债务且层级由省至县引发热议，这份超预期的圣诞礼物一旦被证实且推行甚至推广，或将根本上改变当前进退维谷的信用市场情绪，以催动城投利差的进一步收窄。 ·“建制县隐性债务化解试点方案”事件梳理：根据21世纪经济报道：在今年化解隐性债务的实践中，监管部门推出债券置换隐形债务的试点方案。此次报道的方案试点，是化解地方隐性债务行动中“政策发布——摸清金额——方案试点”中的一环。首先纳入试点的主要是贵州、云南、湖南、甘肃、内蒙古、辽宁六省（自治区），其辖区县级行政单位亦存在不同偿债压力；既然是试点也存在推广的可能性，未来如果由点及面，下沉地方债的行政层级或者扩充地方债的资金用途，将对当前地方政府隐性债务化解起到缓释作用。 ·试点六省债务压力颇大，债务置换防范尾部风险。报道中提到的试点地区均是市场关注度高的债务压力较大的市县。根据不完全测算，湖南省和贵州省有息债务规模在万亿附近。从地方债存量规模来看，这六个省份规模排名全国前列。信用利差方面，试点省份也远超全国平均且差距持续拉大。非标方面，试点省份非标违约发生频率较高，城投非标逾期占总违约的比例超过90%。过去部分地方债流入融资平台用于偿还项目拖欠款以分担政府偿债压力，如若试点被证实且推行，债务置换将隐性问题显性化也可发挥地方债的功能属性，用以防范及化解尾部风险。但是过程中也存在潜在问题，如地方政府财政承担的金融和债务积累风险。因此新一轮债务置换需要辩证看待。 【更多详情，请下载：关于推出“建制县隐性债务化解试点方案”点评：超预期的圣诞礼物】
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