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固收月报：季初数据自然回落，短期去库仍将延续
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本报告通过库存周期、整体经济的判断、被动去库存和主动去库存可能相互转化，总结了季初数据自然回落，短期去库仍将延续的原因
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固收月报：季初数据自然回落，短期去库仍将延续 ■一个完整的库存周期包括四个阶段：主动补库存，被动补库存，主动去库存，被动去库存。其中，主动补库存意味着，企业预测外部需求旺盛，主动增加库存以应对销量的增加，常发生在经济的繁荣阶段；被动补库存意味着，外部需求不振，企业未能及时反应，由于销量的下降而被动增加库存，常发生在经济的衰退阶段；主动去库存意味着，企业预测外部需求不振，主动减少库存，常发生在经济的萧条阶段；被动去库存，外部需求旺盛，企业未能及时反应，由于销量的大增而被动减少库存，常发生在经济的复苏阶段。10月库存周期处于主动去库的阶段，生产端较9月有所承压，但之后预计有所回暖。因此总体判断，去库存仍是主趋势，后期库存周期将在主动去库与被动去库之间波动切换。 ■我们对于整体经济的判断依然处于去库存周期。从整个统计的41个行业来看，去库存行业有23个，补库存行业有18个，去库存数量大于补库存数量。分项来看，主动去库存行业有19个，被动去库存行业有4个，主动补库存行业有6个，被动补库存有12个。如果从需求景气度来分析，景气度较高的主动补库存和被动去库存行业一共有27个。景气度较低的主动去库存和被动补库存行业有10个，整体表现一般。从上中下游产业来看，上游主要集中在被动补库存，中游主要集中在主动去库存，下游主要集中在主动去库存。体现出去库存趋势持续保持。 ■被动去库存和主动去库存可能相互转化。10 月处于被动去库存阶段的行业有上游的开采专业及辅助性活动；中游的水的生产和供应业以及下游的电力、热力的生产和供应业和烟草制品业。10月处于主动去库存阶段的有上游的其他制造业和有色金属矿采选业；中游的金属制品、机械和设备修理业、计算机、通信和其他电子设备制造业、非金属矿物制品业、造纸及纸制品业、印刷和记录媒介的复制业、废弃资源综合利用业、黑色金属冶炼及压延加工业、橡胶和塑料制品业以及下游的化学原料及化学制品制造业、医药制造业、纺织业、纺织服装、服饰业、文教、工美、体育和娱乐用品制造业、农副产品加工业、食品制造业、酒、饮料和精制茶制造业及皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业。 【更多详情，请下载：固收月报：季初数据自然回落，短期去库仍将延续】
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