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固定收益专题报告：担保公司面面观
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本报告从担保公司的担保债券、评价体系、代偿能力、被担保债券增信效果影响因素对担保公司进行全方面分析
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固定收益专题报告：担保公司面面观 基本结论 ■担保公司担保债 券概况：专业担保公司对债券外部评级有明显的提振作用，被担保债券债项评级多集中于AAA评级：从债券种类的分布来看，被担保债券的种类主要为企业债，占比超过七成；剩余期限则主要为3-5 年及5年以上的债券，城投债更多依靠担保公司担保发行，产业债担保主要集中在周期性行业。债券担保行业市场集中度较高，前五家担保公司占据了市场过半的份额。 ■担保公司评价体系：担保公司的资质主要从担保公司承担的风险和担保公司具备的安全垫两个方面来判断。担保公司风险可以从7个方面来看：在保余额、在保余额增长率、被担保主体评级分布、被担保主体民企占比、担保放大倍数、到期时间集中度和担保代偿率。担保公司的安全垫是指担保公司在发生代偿时可以用来支付的资本金，我们从股东背景、注册资本、净资产及准备金拨备率来考虑。 ■担保公司代偿能力：担保公司承担的风险方面，除晋商信增及天府信增为成立不久的公司以外，重庆兴农担保、广东再担保、河南中小担、北京中关村在保责任余额增速较快，中投保主动收缩公共融资类担保业务，在保贵任余额下滑近50%，未来业务收入有一定不确定性，重庆兴农担保、广东再担保、北京中关村担保18年担保放大倍数增长较快，企业采取较为激进的经营策略，重庆兴农担保、中合担保、重庆进出口担保2018年累计代偿率有较大幅度的增长。综合担保放大倍数及累计代偿率的情况来看，重庆兴农担保在扩张业务的同时并未有效地控制风险，未来或存在一定的代偿压力：担保公司安全垫方面，安徽担保、深圳高新投、江苏再担保及深圳中小担2018年均获得股东注资，注册资本增加，安全垫增厚。 【更多详情，请下载：固定收益专题报告：担保公司面面观】
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