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海外启示录系列之一：台韩启示录，A股入摩第二程展望
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我们认为A股纳入因子再度提升或需2-4年，“可投资性”改善进度是关键变量；从主被动资金构成、外资持股占比、外资配置A 股的短中长期逻辑三个视角来看，入摩进程暂缓无碍外资进场，外资净流入中枢将稳步抬升，外资持股占比或加速提升；从台韩外资行业配置变迁来看，外资偏好外在切换，但内涵稳定，外资未来布局A 股是继续向“白马”集中筹码还是往低配板块轮动，取决于“白马”龙头能否“恒强”，低配板块龙头能否“崛起”
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海外启示录系列之一：台韩启示录，A股入摩第二程展望 A股入摩第二程：“可投资性”决定纳入节奏，把握外资偏好两条主线 我们认为A股纳入因子再度提升或需2-4年，“可投资性”改善进度是关键变量；从主被动资金构成、外资持股占比、外资配置A股的短中长期逻辑三个视角来看，入摩进程暂缓无碍外资进场，外资净流入中枢将稳步抬升，外资持股占比或加速提升：从台韩外资行业配置变迁来看，外资偏好外在切换，但内涵稳定，外资未来布局A股是继续向“白马”集中筹码还是往低配板块轮动，取决于“白马”龙头能否“恒强”，低配板块龙头能否“崛起”。把握两条主线： 1）龙头整合力高、盈利能力强、国际竞争力强的竞争性产业，2）盈利能力强的国企主导型寡头/垄断产业，以不变应万变。 A股入摩第二程或需2-4年：可投资性是关键变量，中美关系是短期扰动 台韩从首度纳入至纳入因子大幅度提升均历时4年左右，是否意味着A股入摩第二程亦需4年左右时间?我们认为未必，A股入摩第二程没有绝对的时间尺度，“可投资性”改善的进度是入摩节奏的关键变量，“可投资性”要素的核心在于“四大痛点”+外资持股比例上限，难点在于对冲工具的获取和综合有效账户机制的建立。中美关系或构成短期扰动因素。综合来看，A股入摩第二程或需2-4年，2021-2023 年左右MSCI有望将A股纳入因子提升至50%。 配置缺口和风险分散价值是长期“轴”，三个因素决定短中期幅度与节奏 1）从资金构成看，当前追踪MSCI指数A股成分的资金中，主动资金占比超过80%，入摩进程暂缓对外资整体流入规模影响有限； 2）从外资持股占比曲线来看，类比台韩，当前A股处于外资持股占比曲线“S”型第二段，外资持股占比提升速度处于扩张空间； 3）从短中长期外资配置A股的逻辑来看，配置缺口+风险分散价值是外资增持A股长期的“轴”，外资资金流中枢有望稳步抬升；三大驱动因素一全 球风险偏好、A股性价比、相对基本面决定外资资金流在短中期内偏离中枢的幅度与节奏。 【更多详情，请下载：海外启示录系列之一：台韩启示录，A股入摩第二程展望】
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