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评级调整专题：2019城投评级调整印证了什么？
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2019年以来城投借款取得现金流入以及城投债发行融资均较此前出现回暖，这从逻辑上验证了城投融资状况的边际改善。本报告将从城投债发行主体评级的角度出发，探索2019年以来城投主体评级或展望调整情较以往有何不同，调整的原因是什么？
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评级调整专题：2019城投评级调整印证了什么？ 2019年以来城投借款取得现金流入以及城投债发行融资均较此前出现回暖，这从逻辑上验证了城投融资状况的边际改善。 对比上调评级主体和未上调评级主体，发现上调主体2019年上半年现金流情况较2018年上半年有明显改善，而未上调主体则与去年持平。 通过对94家评级上调主体的调整原因进行梳理，可以发现城投平台主体评级上调主要有以下几类原因：地方经济财政实力较强、政府支持力度较大、公司短期债务压力得到缓解、短期内债务压力不大（并且净资产可以保障刚性债务）、公司区域垄断地位明显、土地储备充足且优质等方面。 可以看出，2019年城投平台评级上调总体上仍遵循平台公司信用分析的基本逻辑。平台承担了当地公益性项目建设的职能，其现金流多来自于当地政府的项目回购，而回购的进度则牵涉到当地经济发展水平（关乎政府税收）以及土地出让情况（因为平台许多业务的资金来源都是项目对应土地出让收入)。 那么，评级上调主体和其他未上调主体相比，有无特定财务报表数据支撑？我们将首先回答这个问题：通过对94家上调评级主体以及我们统计的2279家未上调评级的主体的2019上半年平均现金流入和2018年上半年平均现金流入进行对比，发现上调评级主体现金流佶炽有明显改善，未上调主体则没有。 【更多详情，请下载：评级调整专题：2019城投评级调整印证了什么？】
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