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债市启明系列：从联动角度看人民币汇率与中美利差
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本报告从资本账户角度、利率平价理论对人民币汇率与中美利差展开分析
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债市启明系列：从联动角度看人民币汇率与中美利差 从资本账户角度看汇率与利率:人民币国际化的进程不断加深，汇率与利率在资本账户下的联动影响重要性不断增强。对于人民币汇率与利率走势的判断，当前短期情绪对于人民币汇率的影响较大，而要探究人民币汇率的中长期走势，我们认为资本账户更加值得关注。银行代客结售汇数据反映人民币资本的跨境流动，而其资本账户下的细项资本与金融项目代客结售汇差额和中美利差之间存在较为显著的相关关系。 除银行代客结售汇数据以外，由于陆股通、债券通等方式结售汇并不纳入外管局统计，同样值得关注，当前中美利差正处于较高水平，在较高利差的引导下境外资本的流入或将对人民币汇率的稳定提供一定支撑。 利率平价理论：基于抛补利率平价模型，维持远期汇率相对于即期汇率的稳定，能够稳定对人民币汇率的预期，因此中美利差维持在一定的水平也是有必要的。在利率平价理论的框架之下，汇率与利率之间存在着较为明显的联动效应，二者之间具有一定的相关性。 2011年以前我国汇率与中美利差之间的传导机制并不顺畅，联动机制并不明显，然而随着人民币汇率逐步市场化，中美利差变化与汇率预期、资本流动联系趋于加强，利率平价理论的有效性也逐渐增强。 【更多详情，请下载：债市启明系列：从联动角度看人民币汇率与中美利差】
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