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债市启明系列：为何房地产销售不再领先居民信贷？
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历史上，居民中长期消费贷款增速拐点往往相对商品房销售额增速拐点有一定的滞后，其拐点效应在 2007、2009 以及 2015 年均体现的较为明显，其间居民中长期消费信贷往往滞后于商品房销售增速的变动。
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债市启明系列：为何房地产销售不再领先居民信贷？ 核心观点 历史上，居民中长期消费贷款增速拐点往往相对商品房销售额增速拐点有一定的滞后，其拐点效应在2007、2009 以及2015年均体现的较为明显，其间居民中长期消费信贷往往滞后于商品房销售增速的变动。然而2017 年以来，居民中长期消费贷款与商品房销售额间的相关性逐渐加强，二者的增速走势同步性加强。 ·房地产供需双侧调控有效的调节了居民房价上涨预期或许是源于：其一，房地产调控政策走向供需调控相结合。2016 年下半年起，中国16个二线城市重启限购政策； 2017年起，房地产市场调控政策发力深化长效机制。贷款政策的边际收紧已经成为主线，房地产调控政策从针对需求端限制逐步走向供需调控结合的新阶段。其二，价格预期因素是居民中长期消费信贷相对滞后的原因。从商品房销售均价增速与销售额同步性的关系可以明显看出，价格预期因素是居民中长期消费信贷增速有一定滞后性的主要原因。其三，完善的调控政策可能对价格预期因素有较好控制。在供给侧机制引入和需求侧机制趋严的背景下，政策用房以及集体土地房屋建设可能会更好的满足居民部门住房刚需。另外，首付比例与限购限贷政策也对堵塞投机性需求起到积极作用，有效控制了居民房价上涨预期。故而，居民中长期信贷和商品房销售的同步相关性有所增强。 ·从构建库存指标的视角印证：借助同时反映供需两侧情况的商品房库存指标，观察“销售-居民信贷”时滞和广义库存的关系，可以发现商品房供给开始趋向均衡，商品房库存增速维持负区间已经出现，印证了双侧调控带来的作用。预计后续商品房库存在完善的调控政策管理下将不会出现太快的增长，供给需求的双双降温或许会使得投机性购房进一步减弱，从而可能令居民信贷和商品房销售的同步性进一步增强。 【更多详情，请下载：债市启明系列：为何房地产销售不再领先居民信贷？】
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