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债市启明系列：是什么在拖累当前的美国通胀
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数据简介
去年 7 月以来，美国的通胀水平表现疲软，核心 PCE 同比持续下行，在当前的美国经济局势下，究竟是什么对美国的通胀水平产生了拖累？美国在 20 世纪 90 年代同样出现过通胀持续处于较低水平的情况，当前的低通胀与那时相比有什么区别？近来市场对于美联储的降息预期持续升温，若预期得到兑付，美联储采取的会是保险性的降息吗？
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债市启明系列：是什么在拖累当前的美国通胀 一、从分项看美国通胀 在衡量美国的通货膨胀水平时，CPI和PCE是美国主要使用的两种消费价格指标，而后者在2000年后取代CPI成为美联储关注的通货膨胀指标，而两者的主要区别在于其权重的差异以及PCE更广的统计范围和对替代效应的考察。作为当前美联储主要关注的通货膨胀指标，PCE指标的部分数据来源于CPI,因此与CPI基本保持同向波动，但是相对于CPI, PCE指标具有自己的特点，其具体表现在: (1)商品篮子更新更快: PCE商品篮子和权重每季度更新，CPI 则每两年更新; (2)浮动更温和:计算方法上考虑了“替代效应”，浮动更加温和; (3)统计范围更广: CPI从消费者购买入手，PCE同时包括公司、政府为消费者购买和消费者自行购买; (4)分项构成有差异:从分项.上可以看出CPI与PCE的主要构成差别在于住宅，CPI 中住宅占到42.1%，PCE 中住宅仅占16.6%;同时PCE中的健康护理(17.2%) 显著高于CPI中医疗保健(7.7%) 占比;此外由于PCE的指标划分更细致，所以对应分项一般占比低于CPI。 从通胀的走势来看，美国通胀水平已很长时间出现不及预期通胀水平2%的情况，去年7月以来，核心PCE同比呈现出下行趋势。由美国通胀水平的走势来看，我们可以看到，除2018年7月核心PCE同比超过2%以外，近几年美国的核心PCE同比均低于美联储设定的通胀水平目标值2%。虽然美国通胀水平并没有与目标值相差太多，处于在接近目标值的下方变动，然而这种不及目标的低通胀依旧令人困扰，从去年7月到目前，美国的通胀水平呈现出下行趋势，通胀水平的增速受到了拖累。 【更多详情，请下载：债市启明系列：是什么在拖累当前的美国通胀】
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