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债市启明系列：中国央行未跟随降息，债市利空出尽
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随着央行没有跟随美联储立即息落地后，债券市场的利空将出尽，利率水平将回归基本面逻辑。信用收缩加剧、经济基本面下行下的“资产荒”仍然是这一轮债市的核心逻辑。我们维持 10 年期国债到期收益中枢率 2.8%~3.2%的判断不变。
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债市启明系列：中国央行未跟随降息，债市利空出尽 核心观点 随着央行没有跟随美联储立即息落地后，债券市场的利空将出尽，利率水平将回归基本面逻辑。信用收缩加剧、经济基本面下行下的“资产荒”仍然是这一轮债市的核心逻辑。我们维持10年期国债到期收益中枢率2.8%~3.2%的判断不变。 ·美联储降息落地，中国央行未立即降息。近期欧央行降息并重启QE、美联储再次降息并提及可能提前QE计划后，全球主要发达经济体和多数新兴经济体都已经开启了货币宽松和降息周期，在海外一片降息潮的背景中，中国央行没有立即跟随美联储降息，政策仍然在货币数量宽松和财政积极发力的组合下力图实现稳经济和稳就业。 ·降成本仍以改革为主，价格工具保持谨慎。无论是前期的全面降准，还是降准后继续续作MLF，加上美联储再次降息后央行公开市场开展大额流动性投放，可以看到保持流动性合理充裕仍然是当前货币政策的主要目标。而对于价格工具，贷款利率市场化机制初形成，降成本更多倚重压缩LPR与MLF利率利差。 ·降息预期扰动前期市场。自9月4日晚国常会部署采取全面降准和定向降准导致次日的利率下行后，全面降准落地后债券市场更多处于利率回调行情中。除了金融数据与经济数据发布造成的市场波动外，从全面降准落地到MLF缩量续作都与此前较为一致的降息预期形成预期差，也成为近期利率回调的主要因素。 【更多详情，请下载：债市启明系列：中国央行未跟随降息，债市利空出尽】
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