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类债券权益资产跨行业专题报：“类债券”也有春天
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2019年以来，全球经济总体处于周期性下行趋势中，政治、贸易等不确定性加剧了下行压力，全球货币政策进入新一轮宽松周期，降息周期持续，利率进入下行区间。在全社会回报率边际下行的预期下，“类债券”权益资产吸引力增强。本篇报告，梳理了具备“类债”特性的行业投资机会。
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类债券权益资产跨行业专题报：“类债券”也有春天 1、货币政策宽松，利率进入下行区间 1.1、 基本面因素促进货币政策宽松，推动利率下行 1.1.1、全球货币政策进入新一轮宽松周期 2019年以来，全球经济总体处于周期性下行趋势中，政治、贸易等不确定性加剧了下行压力，降息周期持续。降息一方面作为递周期政策对全球经济下滑起到一定的对冲作用，另一方面普遍降低了各国的债券收益率。目前经济增速的衰退很大程度上来自总需求不足与总供给过剩的矛盾，这种格局短期内难以改变。次贷危机后，全球化继续快速发展，生产要素在全球范围内配置提升了产品的生产效率，生产能力得到极大提升，全球经济进入商品过剩时代。但供给的增加并未创造相应的需求,超发资金更多进入房地产、股票市场挤占消费力，贫富差距加大、老龄化趋势也会掣肘需求增加，并反过来限制了供给的增长。 债券发行人作为“价值储藏”服务的提供方，开始向投资者收取“现金储存费”。2019年以来，全球负收益率债券规模大幅上升，其中欧元区成为负收益率债券的主要增量来源。德国2019年8月21日发行的30年期国债收益率为-0.11%。 欧洲负利率蔓延、美债收益率频频出现倒挂，说明当前市场对未来经济预期悲观程度较深，或通过影响投资、借贷行为进一步加剧后续经济衰退。这种悲观情绪会进一步推动各央行降息速度，否则货币政策难以起到应有效果。在全球经济增速放缓的背景下，本轮债市行情很大程度上是海外行情推动。我国债券市场行情与外部相关性增强，5月以来此种趋势更为明显。 【更多详情，请下载：类债券权益资产跨行业专题报：“类债券”也有春天】
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