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债市微观察系列之二：债券借贷面面观
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市场上普遍认为熊市中，债券借贷对行情推波助澜，这一看法较为偏颇。债券借贷天然的空头属性的确会在熊市中放大债市的调整，但其主要作用是提升债券市场的流动性，促进债券合理定价。债券借贷可以作为观察多空双方情绪相对变化的指标之一，需要注意的是，空头力量的增强并不简单意味着市场的反转，现阶段出现市场调整的概率更大。
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债市微观察系列之二：债券借贷面面观 本文要点 市场上普遍认为熊市中，债券借货对行情推波助澜，这一看法较为偏颇。债券借贷天然的空头属性的确会在熊市中放大债市的调整，但其主要作用是提升债券市场的流动性，促进债券合理定价。目前，期债现券均在高位震荡，市场分歧加大，博弈力量增强。后续来看，债券借贷可以作为观察多空双方情绪相对变化的指标之一，若债券借贷仍维持现状，则该指标会略显失效；若后续债券借贷出现非季节性的放量，则需要结合期债、活跃券等指标来判断空头的情绪是否边际增强。需要注意的是，空头力量的增强并不简单意味着市场的反转，现阶段出现市场调整的概率更大。 什么是债券借贷? 债券借贷属于证券借贷业务的子品种，是指债券融入方以一定数量的债券为质物，从债券融出方借入标的债券，同时约定在未来某一日期归还所借入标的债券，并由债券融出方返还相应质物的债券融通行为。当前，我国债券借贷交易方式为一对一询价，即“双边借贷”机制，双方自行协商确定出借债券、担保债券、期限和费率等交易要素；以标的债券进行交割，但到期时，经借贷双方协商一致后也可以现金交割：期限方面，债券借贷操作最低不低于1天，最长不超过365天。对于市场而言，债券借贷能够提高其流动性、有效性、稳定性，丰富盈利模式，增加盈利机会。 与买断式回购相比，债券借贷更加灵活 国际市场主要的债券借贷品种是转让式债券借贷，而我国目前的债券借贷业务品种仅有质押式债券借贷。从本质上看，债券借贷业务类似于2004年推出的债券买断式回购业务，二者都可以实现债券的卖空操作。与买断式回购相比，债券借贷业务相对灵活一些，其灵活之处表现在：①债券借贷采用“双边借贷”交易方式，而买断式回购在成交价格等方面作出了规定。②债券借贷质押债券由双方协商决定，可以与标的债券不同，选择范围较广，而买断式回购在买入债券时必须支付足额资金，限制较严。③债券借贷到期时可以现金交割，而买断式回购不允许现金交割。 【更多详情，请下载：债市微观察系列之二：债券借贷面面观】
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