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转债信用分析的实践讨论
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数据简介
需要重视信用分析在转债定价和投资中的作用和转债信用打分体系的构建，但是实际操作层面，则需要阐述这一思路如何使用，这是本篇报告的主要内容。不同品种对应“转债评级”的不同应用思路，有望挖掘较低评级的阿尔法标的，带来波段收益并起到优化配置的作用
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转债信用分析的实践讨论 前言 ·在第一篇专题《转债的信用视角观察方法论》中，我们着重讨论了两个问题： 1）需要重视信用分析在转债定价和投资中的作用； 2）转债信用打分体系的构建。 ·而在实际操作层面，则需要阐述这一思路如何使用，这是本篇报告的主要内容。转债通常被认为是一个90-130元的游戏，但实际上可以分为三种情况：部分标的的价格波动范围80-160元（如金农转债）、低评级偏债品种则可能是95-130元，较高评级转债则多在105-130元。 ·不同品种对应“转债评级”的不同应用思路。基本面与信用分析相结合有望挖掘较低评级的阿尔法标的；而对于深度折价、债性很强的品种，信用情况的好转足够带来波段收益；高价品种则特别需要关心信用风险。如果有个券对比的需求，信用分析可以起到优化配置的作用。 ·风险提示：经济波动超预期、政策变化超预期、转债信用风险。 转债信用分析的价值 ·转债的运行区间 ·不同运行区间的逻辑差异 1.信用驱动 价格下限的差异与信用资质有关，更低的价格下限意味着信用资质不佳。 更低的价格上限（负溢价转股）也有信用资质偏弱的原因。 2.个股基本面驱动 更高的价格下限指向投资者对公司的中长期基本面的认可，如太阳等。 基本面优质的转债享有更高的溢价，在赎回窗口期可能冲到更高。 3.大盘驱动 牛市普涨行情中，转债上不封顶，130的约束。 市场偏弱，更易出现上限偏低的情况（不给溢价），也会对价格下限造成压力。 【更多详情，请下载：转债信用分析的实践讨论】
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