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新能源汽车行业：双积分制修订，长效利好新能源车产销增长

核心观点:

●工信部公示双积分征求意见稿，新能源汽车积分比例提高

7月9日，工信部联合四部委编制了《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》修正案( 征求意见稿)。本次意见稿针对2021~2023年，将2021~2023年新能源积分比例提高至14%、16%.18%，减少新能源汽车单车积分并新增新能源汽车正积分折扣结转制度。燃油车方面，意见稿将油耗测试工况采用全球统一轻型车辆测试循环( WLTC )。

●积分考核制度不断完善，节能减排和推广新能源汽车双管齐下

2021~2023年新能源积分比例逐年提高和积分结转制度建立，推动了积分交易市场中长期的发展，促进新能源车企积极推出消费端竞争力更强的新车型，扩大新能源汽车产销。同时，WLTC新工况法更贴近实际路况，传统车企油耗将大幅增长，且未来不排除燃油车也采用中国路况法(CLTC)，传统车企持续推进节能减排和转型新能源势在必行。

● 双积分政策逐步实现国补替代职能，长效激励新能源汽车产销增长

根据工信部的数据，我们测算2021~2023年油耗负积分中位數加新能源汽车负积分总和为647.55万、795.36万和973.72万，双积分完全抵扣所需新能源乘用车为216万、265万和325万辆。双积分制作为长效激励政策有望促进新能源汽车产销量在未来的增长。

●投资建议:

2021~2023年新能源汽车积分比例提高，油耗积分考核加严导致传统车企考核压力增加，双积分抵扣政策的完善将长效激励新能源汽车产销增长，产业链企业和整车制造企业将持续受益。目前建议关注新能源汽车产业链中电池环节的宁德时代，负极环节的璞泰来， 整车制造企业建议关注龙头企业比亚迪(A+H)。

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