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专题报告：LPR的角色定位、定价机制及未来方向
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近期LPR定价机制改革把LPR再度牵回公众视野，并且它与中国利率市场化进程、疏通货币传导机制和降低实体企业融资利率挂钩。回顾美日等国经验，LPR定价机制不仅因国别差异而存在不同，甚至同一个国家在不同时期均有不同程度调整改变。这为我们理解中国LPR定价机制改革加大了难度。中国LPR定价机制的创生及定价改革均发生在利率市场化尾期，并且推出和完善LPR的一个重要目的在于疏通货币传导机制，引降融资成本。日美在利率管制初期推出LPR，目的在防止信贷利率定价过低。中国和海外LPR应用场景截然不同。如何理解LPR在利率市场化中的作用角色，未来中国LPR定价机制改革哪些重点值得注意，为进一步推进利率市场化及引降实体融资成本，LPR定价机制以后还需要做什么？本文重点就上述三点问题展开分析。尝试为理解中国目前LPR定价机制改革提供一些新的思考角度。
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专题报告：LPR的角色定位、定价机制及未来方向 ·中国LPR定价机制改革的三个问题。中国LPR创设及应用场景与海外存在较大差异，海外实践能够为我们提供怎样的经验借鉴。 1） LPR发展的三条经验规律。规律一，海外LPR诞生于利率管制时期。美国为防范银行恶性竞争而在信贷端定价过低，日本基于银行定价能力不足考虑。规律二， LPR定价机制并非一成不变，跟随利率市场化进程动态调整。规律三，利率市场化完成后LPR定价机制逐步边缘化，应用范围不断缩小。 2）中国LPR定价机制改革三问。一问，与美日不同，中国面临的问题不是信贷利率过低而是信贷利率难降。如何理解中国利率市场化进程及LPR的定位?二问，海外调适LPR是为更好适应当期金融条件，中国LPR定价机制该如何设计?三问，LPR不是利率市场化的终点，推进利率市场化、降低企业融资成本还需怎么做? ·理解利率市场化进程中LPR的角色定位。中国利率市场化目前处于怎样的阶段，LPR定价机制改革能够解决什么问题。 1）当前利率市场化所处阶段。除了仅剩的存款利率.上限仍有自律约束之外，中国利率几乎可以完全自由定价。然而自由定价不等于市场化定价，真正的市场化定价是指利率能够真实反映风险和收益。中国目前货币政策传导机制拥堵，指向当前名义利率市场化虽然已近尾声，但实质利率市场化仍有待推进。 2）当前金融条件下LPR有两重角色。进入实质利率市场化阶段， LPR可起到两重作用。一，长期发展视角，LPR可以是利率市场化完成后小额信贷定价锚；二，短期政策对冲视角，LPR可以打破二元定价僵局，有助于降低实体融资成本。 【更多详情，请下载：专题报告：LPR的角色定位、定价机制及未来方向】
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