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新能源汽车行业：新能源汽车之充电桩，聚焦公交与高速场景，警惕未来供给过剩

■充电桩按照充电方式可分为直流桩和交流桩，按应用场景分为公共桩、私人桩和专用桩，产业链主要分为设备制造和充电运营。直流充电桩俗称“快充”，能直接为动力电池充电，功率大、充电快、成本高，对电池寿命不利；交流充电桩俗称“慢充”，不能直接为动力电池充电，需连接车载充电机来充电，功率小、充电慢、成本低。充电运营是产业链核心环节。

■新能源汽车高增长提供内生动力，服务费市场规模达100亿元。新能源汽车增长动力强劲，六年来销量复合增速为114%，近三年保有量复合增速82.7%。2018年公共桩总充电量约为24亿度电，2019 年1-5月同比增速为151%。预计2020年电动车保有量超610万辆，充电桩约220万台，充电服务费市场规模约百亿。充电桩盈亏平衡点利用率在6-7%，行业利用率在4%，整体不盈利。

■行业存在结构性机会，公交车和长途高速充电站市场空间最大。基于充电设施发展指南测算，到2020年公交车充电运营市场规模占比在40%以上。其中公交充电利用率达到盈亏平衡点，且上海市2018 年公交充电运营市场空间占比超过70%，为最大细分场景。大功率快充且路线相对固定的充电站服务利用率有保障，重点看好公交车和长途高速充电站市场。

■核心环节充电运营行业集中度高，特来电规模效应持续扩大。公共充电桩运营环节的玩家主要分为国资企业和民营企业。充电运营环节集中度高，前三甲分别是特来电、国家电网和星星充电，CR3 达75.2%。特来电用户在公共桩用户中占比过半，规模效应持续扩大。

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