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专题报告：当票息已成往事，怎样理解“负利率”？
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2019年以来，全球央行“降息潮”再现，截至8 月中旬，已有超过20个经济体央行降息；德国以记录低位的-0.11%票面利率发行30年期国债；全球“负利率”浪潮席卷而至。怎样理解负利率？我们具体区分“负政策利率”、“负存贷利率”、以及“负债券利率”三个视角进行讨论。
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专题报告：当票息已成往事，怎样理解“负利率”？ 摘要: 2019年以来，全球央行“降息潮”再现，截至8月中旬，已有超过20个经济体夹行降息;德国以记录低住的-0.11%票面利率发行30年期国債;全球“负利率”浪潮席卷而至。怎样理解负利率?我们具体区分“负政策利率”、“负存贷利率” 、以及“负债券利率”三个视角进行讨论。 1、负政策利率:走不出的“围城” ①“负利率”政策不是一个普遍现象。2008年金融危机后仅有5个发达经济体的央行实行了负利率，依次是:瑞典、丹麦、欧元区。瑞士、日本。②即使对于这5个央行而言，“负利率” 政策也不是第一选择。央行往往在降息空间不足，各式各祥的QE也用到极致，却仍未能阻止经济下滑和通货紧缩之后，才使用负利率这一非常规手段。③理论上，负利率的作用原理在于，将商业银行存放于央行的存款利率设定为负值，收取“惩罚性费用”，强迫商业银行将更多资金投向市场，以起到刺激信货，提高通胀水平、抑制本币升值的目标。④实际操作中，各央行为减小对金融体系的冲击，只会对“部分”存款设定负利率，涉及到“存款分级”的创新设计。⑤从目的来看，“负利率” 政策的目标主要有两点:第一是应对经济衰退和通缩凤险(通胀目标)，第二是降低本币升值压力和抑制资本流入(汇率目标)，较大经济体以前者为主，较小经济体以后者为主。⑥从结果来看，“负利率” 政策的效果并不令人满意。直到2019年8月，上述5个央行的负利率政策依旧延续，换言之，经济恢复达不到加息的条件，负利率似乎成为“走 不出的围城”。 【更多详情，请下载：专题报告：当票息已成往事，怎样理解“负利率”？】
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