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家用电器行业定期策略：渠道格局因势而变，行业龙头借势起舞

投资要点:

➢渠道多元化发展。家电行业仍以线下渠道为主，但电商渠道及工程渠道发展迅速，占比不断提升。分板块来看，白电及厨电以线下渠道占比最高，厨电板块工程梁道占比提升迅速，小家电线上渠道发展迅速,近年来不断涌现凭借电商渠道快速发展的企业。龙头企业为应对市场的变化，不断进行渠道改革，以期抢占更多市场份额。

➢工程渠道崛起，厨电迎来发展新机。随着精装修政策的持续推动，我国精装修比例不断提升,根据奥维云网数据，2018年 精装修滲透率已达到27.5%， 配套厨电的项目数同比增长了73%，厨电龙头老板电器提前布局工程渠道，市占率已达到40%，工程渠道对收入贡献不断上升。随着精装修比例的不断提升，厨电行业迎来新的发展动力。

➢电商风头正劲，小家电乘风而起。随着互联网的发展，以及我国物流体系和基础设施建设的完善，电商覆盖范围逐渐扩大，不断涌现出的新兴渠道，如网红直播、小红书测评等进一步加深电商覆盖范围。小家电企业抓住电商发展机遇，不断推出爆款产品，线上渠道已成为小家电主导渠道。

➢投资建议:家电龙头面临不断变化的市场，积极完善内部治理，加快渠道变革进程，提高效率，抢占市场。2020年在地产竣工好转，行业出现边际改善的预期下建议从以下三条主线进行布局:一是高壁垒、低估值、不断进行渠道改革后未来发展值得期待的白电龙头，建议关注美的集团、格力电器以及海尔智家:二是竣工改善叠加工程渠道红利的厨电龙头，建议关注老板电器、华帝股份、浙江美大:三是抗周期性强、市场空间大的小家电企业，建议关注苏泊尔、 九阳股份、小.熊电器。整体来看，龙头集中度不断提升，强者恒强格局加剧，看好行业中长期配置价值，維持行业“同步大市”评级。

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