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资产配置专题报告：波动率之锚与宏观基本面反馈，波动率视角的资产配置系列二
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数据简介
价格驱动的名义增长消退，全球央行重回政策宽松，中国金融市场开放让海外市场风险定价更直接的影响国内大类资产。在通胀周期驱动资产配置的框架下，添加体现宏观不稳定又兼顾微观交易定价的因子，本篇报告认为这个因子是波动率。基于对美国产出缺口和国债期限利差的分析，未来6-8个月内报告认为全球股票资产的投资组合占比不超过40%，股票和信用债的综合占比不超过60%。
详情描述
资产配置专题报告：波动率之锚与宏观基本面反馈，波动率视角的资产配置系列二 投资摘要: 2008年金融危机发生后的十年可谓人类历史上倾尽最大程度上的集体智慧规避历史必然性的时期，在此之前从未有如此多的国家基于多边主义构建一个阻止经济危机蔓延至其他领城的安全网，首当其冲的就是杜绝了贸易保护主义，正是因为金融危机没有破坏整个全球化进程，各国央行用超常规货币政策压低企业外部融资成本就可以抑制权益资产波动率，进而压编产出缺口，稳定就业和企业现金流。那些被视为“大萧条”发生后引起民粹主义与法西斯势力合流的现象基本没有出现。这场危机并未导致生活水平的绝对倒退，也没有触发广泛持久的失业，然而在注重财富总量增长的同时，财富分配结构则面临一定的失衡。 自2016年英国“退欧公投”开始，民粹主义不理性的内外政策已经开始让全球央行抑制权.益波动率，稳定经济的能力大为削弱: 2016年美元兑日元暴跌引发美股调整、2017年特朗普推进废除“奥巴马医改”亦然，2018年至今美国挑起广泛的贸易冲突后，民粹主义对央行稳定经济政策的冲击达到更高程度，美股VIX指数两度飙升让美联储构建的以低波动率为核心，企业杠杆和财富效应螺旋扩张的循环走到尽头。这不只终结了美联储自身的加息周期，还因为家庭消费疲软令美国无力吸收外部关税反击对企业产生的成本冲击,反映到基本面上就是美股VIX和离岸人民币波动率的高相关性。 【更多详情，请下载：资产配置专题报告：波动率之锚与宏观基本面反馈，波动率视角的资产配置系列二】
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