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新能源汽车行业2019年中报回顾：短期业绩承压，期待高质发展

核心观点
从2019年半年报来看，补贴继续退坡，短期仍然在扰动行业业绩，但实际格局趋向出清，利好龙头，中长期看，行业有望向高质量升级，景气向上趋势依旧不变。此外，海外景气持续向上，全球共融加速。建议关注两条主线，主线一：中游寻找具备全球竞争力的供应链优质企业，如：电池及原材料环节，特斯拉供应链；主线二：下游整车当前盈利承压，核心看“爆款”车型和市场份额。

·概览：新能源汽车上市公司近期披露2019年半年报，我们选取了52家上市公司进行分析，将其划分13个子板块，下游：整车、充电桩；中游：电池、电机/电控，锂电材料（正极材料、负极材料、电解液、隔膜、辅材），热管理，特斯拉供应链；上游：钴锂资源、锂电设备。短期看，补贴进入过渡期，继续退坡，二季度行业盈利承压，整车销量增速下降，行业景气较低，但实际格局趋向出清，利好龙头，中长期看，行业景气向上趋势依旧不变。此外，海外景气持续向上，全球共融加速，具备全球竞争力的供应链优质企业有望迎来新机遇。

·行业景气下行，销量和收入增速下降。2019Q1/Q2 国内新能源汽车销量分别为27.6万辆和35.3万辆，同比分别为+96%和+32%，行业增速依旧较高，但相对放缓，导致二季度行业收入增速一定程度放缓。统计的52 家上市公司2019Q1/Q2营收合计分别为1110亿元和1297亿元，分别同比+ 18%和+10%。考虑到行业短期压力，下调2019年新能源汽车销量预测至145-150万辆（同比+19%-23%） ，预计电池装机量70-75GWh （同比+23%-31%） ，行业增速放缓。

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