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煤炭行业年中回顾：需求疲弱下煤价坚挺、资产负债表持续改善
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本报告通过对煤炭行业的年中回顾,总结出需求疲弱下煤价坚挺、资产负债表持续改善的结论
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煤炭行业年中回顾：需求疲弱下煤价坚挺、资产负债表持续改善 ■上半年供给稳定增长，需求略显弱势:上半年全国原煤产量实现17.6亿吨，同比增长2.6%，进口量1.5亿吨，同比增长5.8%。综合测算上半年总供给量为19.1 亿吨，同比增长3.79%。需求端火电发电量仅增长0.2%。粗钢与水泥表现不俗，上半年分别同比增长9.9%与6.8%。 ■预计 下半年价格有望震荡回升:动力煤方面，进入下半年预计水电在去年高基数的背景下对火电的挤压减弱，且日耗回升情况也相对良好，在严安监的背景下超产产能被压制，产量也难有太大增幅。炼焦煤方面，秋冬季为焦化行业环保限产高发季节，焦价受益于供给收缩而走高，行业利润空间增加，对焦煤价格形成利好。 ■上半年归母净利润增长5.59%: 其中，焦煤板块涨幅最强劲，同比增14.04%，动力煤子板块合计同比增6.98%， 无烟煤子板块合计同比下降4.54%;焦炭子板块合计同比下降22.29%。港口动力煤价格略降基础上，上市公司利润依旧实现了同比正增长，其中主要贡献来自于费用率的降低，增值税税率降低以及资产负债表的修复带来的良好结果正逐渐显现: ■期间费用率同比下降1.16 个百分点: 2019年上半年行业期间费用较去年同期减少0.88%，期间费用率同比下降1.16个百分点。其中财务费下降最明显，同比9.02%，管理费用较去年同期减少5.89%，销售费用去年同期上涨14.15%。 ■现金流方面，经营性现金流维持高增速，筹资性现金净流出规模扩大:板块上半年实现经营性净现金流836.49亿元，同比11.38%; 投资性现金流净流出量实际为136.18 亿元，同比下降39.69%;筹资性现金流实现-358.80亿元，净流出量较去年同期增加93.58%。经营性净现金流增速不减，筹资性现金流净流出规模扩大，将在未来导致资产结构的持续改善以及财务费用的持续下降。投资性现金流净流出规模减弱,行业对产能的投资仍持续下行，因此也无需担心产能的无序扩张引发行业景气下滑。 【更多详情，请下载：煤炭行业年中回顾：需求疲弱下煤价坚挺、资产负债表持续改善】
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