详情描述

物流行业系列深度报告之二：电商快递单票成本的极限值在哪？

本期投资提示：

●继往开来：经济下行预期下优选具有消费属性的电商件快递。我们在2019年6月12日对外发布《物流行业分析框架：需求如何推动行业发展? -申万物流系列深度报告之一》。从物流各个细分行业来看，按照盈利能力强弱的排序为：快递、快运、零担和整车，快递规模效应最明显的细分行业，因此也是最容易出现大公司的领域。因此，从投资的角度，我们的细分行业排序是快递、快运、零担和整车。考虑到经济下行预期下，拼多多、淘宝等网购需求的韧性已经得到验证，因此我们优选具有消费属性的电商快递。从通达系电商快递公司过去十多年的发展来看，基本延续着“适当降价—更大市场份额—规模效应—成本壁垒”这样的成长路径，成本控制能力是电商快递龙头取胜之道。

●总部单票平均中转成本极限值为0.83 元左右。以目前单票成本最低中通为例，按照自有卡车运输比列达到90%、自有卡车单票运输成本较外请车辆低40%（根据2019Q1测算入大容量卡车比列达到90%来测算， 则在有人驾驶条件下，中通快递的单票干线运输成本极限值为0.50元；按照同等条件自动化单票分拣成本下降30%、未来自动化分拣处理包裹比例上升到90%测算，则中通快递的单票分拣成本极限值为0.33元。那么在不考虑加盟商自跑，最理想的情况下，单票运输成本将降低至0.50元、单票分拨成本降低至0.33元单票中转成为合计为0.83元，相较2018年中通单票中转成本还有22%下降空间（若考虑到未来无人驾驶、机器快递人等技术的成熟，单票中转成本还将有继续下降空间）。从时间节奏，中通快递单票中转成本达到极限值可能需要3年左右时间。

【更多详情，请下载：物流行业系列深度报告之二：电商快递单票成本的极限值在哪？】