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美联储经济模型实现与应用之一：怎样概括美国经济现状
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本报告通过对美联储CFNAI模型的复现与应用,解释了美国经济的现状情况
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美联储经济模型实现与应用之一：怎样概括美国经济现状 核心观点：美国经济下行，美联储7月可能降息，但都谈不上“大幅” 我们在本文中主要介绍了芝加哥联储的CFNAI模型，该模型综合85个经济指标对美国经济现状进行刻画。总体来看，美国经济虽有下行态势，但下行的幅度较“危机时刻”仍有较大差别，暂未出现失速迹象。反映在政策上，美联储大幅偏离其data dependent的“渐进式柜架”可能性不高，我们仍然坚持7月美联储降息25BP可能性较大。同时，由于美联储非常 重视与市场沟通，市场“误判”政策动向的风险也不大，除非美联储传达出更加明确的鹰派信号，“会否降息”似乎无需讨论。 CFNAI模型的复现：美国经济下行但尚未有失速风险，企业产出较差 CFNAI模型是利用85个经济活动指标的月度数据，进行加权平均构建出的经济模型。它作为一个概括性模型，较好地同时满足了“时效性+信息量+简洁性”三重要求。通过使用与芝加哥联储完全相同的指标与权重，我们复现出了CFNAI。从模型来看，自2019年初以来美国经济出现了一定下滑倾向，且当前的经济疲软主要表现在模型中的收入及产出分项与劳动力市场及工时分项上。与市场认知基本相符：背后是中国增长有所放缓+政策对冲力度较为克制+贸易摩擦影响全球需求=全球制造业景气度下行趋势难改，去年支撑美国经济的税改效应也已经消退。 模型讨论与改进：向前看，大幅下行风险也较小 CFNAI模型在设定上主要有2个问题： （1）没有考虑指标对于经济周期的领先/滞后性； （2）没有覆盖到部分重要的经济指标。我们在本文中主要针对领先/滞后性进行了改进，发现各指标的领先/滞后性与一般认知基本相似：产出分项中的大量项目为领先指标，而劳动力市场分项中基本以滯后指标为.主。根据领先/滞后性重做CFNAI模型后，向后展望3个月，可以看到经济趋稳势头仍然较好，佐证了“大幅下行风险不大”的判断。 【更多详情，请下载：美联储经济模型实现与应用之一：怎样概括美国经济现状】
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