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家电行业竞争格局辨析：十字路口的选择

1.又到十字路口：家电行业的需求周期复盘
我们不能简单以零售价格来评估竞争格局的稳定性，因为在价格变化时，成本也会随之变化。不实质伤害盈利能力的战术大抵可以被认为是“理性” 的。家电行业竞争格局在磨练中越来越稳定。

2.家电需求的10年结构变化趋势与展望
虽然有波动，但过去的10年整体上是家电消费升级的10年，大小家电产品结构全面提升，零售均价稳步上行。我们认为消费者对好的事物的追求不会停止，未来的战略选择应该仍旧选择升级而非降级。

3.竞争格局的定义、现状描述与分析
经济学描述的4种典型竞争格局，焦点是寡头垄断和寡头竞争之分。和则行业盈利稳中可进，战则无胜者可言。从上半年的经营成果看，家电行业目前竞争格局稳定，行业龙头竞争战略保持了应有的理性，市场担心的竞争格局恶化风险没有被观察到。

4.行业观点：竞争格局稳定，基本面改善可期，增持。重点推荐基本面不确定性下降的品种
1-8月，由于需求疲弱不振，终端动销增长乏力，加上零售均价的结构性下行，继对家电板块成长性产生担忧之后，市场进一步对竞争格局的稳定性，盈利能力的稳定性产生了怀疑。我们认为中报出炉有利于缓解市场的担忧，竞争格局稳定的信号将被投资者逐步接收消化，不确定性下降的标的有望在未来2-3个季度中获得超额收益。

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