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专题报告：发电指标还能研判债市吗？
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（1）相对于工业增加值，发电和发电耗煤指标对债券收益率的信号意义更强。（2）六大电厂日均耗煤隐含的是沿海五省的发电量，是区域性的指标，和全国为样本的发电、火电指标脱钩。
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专题报告：发电指标还能研判债市吗？ 摘要 1、相对于工业增加值，发电和发电耗煤指标对债券收益率的信号意义更强。 2、六大电厂日均耗煤隐含的是沿海五省的发电量，是区域性的指标，和全国为样本的发电、火电指标脱钩。 3、发电量和工业增加值的背离主要原因： （1）供给侧改革后高耗能产业工业增加值和发电增速分化； （2）实际GDP中第三产业占比超出第二产业，发电量不仅仅对应工业产出耗电； （3） 需求端第三产业和居民用电抬升对发电量的拉动； （4） 单位GDP电耗增速的提升； （5） 火电厂集中的沿海五省的发电量增速的走高、用电量的“中部崛起”。 统计口径的调整、煤改电和煤电行业去产能都并非背离要因。 4、供给侧改革后，工业增加值增速和高耗能产业用电增速更加接近，债市收益率仍可以看六大电厂日均耗煤量增速这一指标，且具有5个月左右的领先性，是基本面向债市的传导过程。 5、根据六大电厂日均耗煤增速研判未来收益率走势，到11月债市仍有走牛的空间，建议中久期、中仓位、中杠杆。 【更多详情，请下载：专题报告：发电指标还能研判债市吗？】
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