详情描述

家电行业：为什么长线投资者偏好家电？

■经济换挡期，家电机会大：近期，部分投资者对家电行业的长期空间存在疑虑。以史为鉴，我们选取了日本、美国历史上的可比阶段（日本1975~1984年GDP增速换挡期、美国1971~1983年“滞胀”期），以十年的时间尺度，研究两国家电公司基本面、股价的表现。我们发现，家电消费升级基本不受经济换挡的影响。换挡期，两国本土的家电市场规模稳健增长（日本复合增速5.0%、 美国复合增速8.1%）， 家电企业增收又增益，尤其日本家电公司明显跑贏大盘。一些外部因素，比如房地产调整、贸易限制等，短期内对家电市场有一定影响，但不改变行业长期增长的趋势。

■经济增速换挡，家电消费不换挡：在可比阶段，日本和美国宏观经济增速虽然放缓，但家电市场规模保持增长，消费持续升级。消费持续升级的典型表现是“反超”现象：换挡期，日本作为后发国家，一些家电产品的普及比美国更快，如洗衣机、彩电、微波炉等。

■地产对家电有影响，但长期来看，消费能力增长才是最重要的：新房成交量的减少在短期内会影响到家电市场，但消费升级（产品升级+新品类扩张）对市场的拉动力更强。1975~1984 年，日本新屋开工套数年均复合增速-1.5%，同期家电市场复合增速5.0%； 1971~1983 年，美国新建房屋销量复合增速-0.4%，同期常规家电总体规模复合增速6.4%；到了2006~2010年“次贷危机”阶段，由于主要家电基本以更新需求为主，新房市场的扰动对家电几无影响。

【更多详情，请下载：家电行业：为什么长线投资者偏好家电？】