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煤炭行业2019年中报总结：需求压制，股价已是斜率之争
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本报告通过煤炭行业、煤炭企业和煤炭股票,总结了需求压制，股价已是斜率之争的结果
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煤炭行业2019年中报总结：需求压制，股价已是斜率之争 煤炭行业：需求压制，价格中枢下沉。动力煤因为电煤需求的负增长造成了供需失衡，按照3%的产量增速+进口平控+需求难有起色的测算供需平衡表，认为2019H2的秦港末煤价格中枢为580元/吨；按照当前的产量增速和进口水平，价格中枢有可能更低。双焦则因为成材过剩指向减产，焦化厂又因为行业“散小乱弱“而缺乏议价能力，在钢厂减产的过程只能通过减产或者协商的方式向焦煤要利润，这种侵蚀大概率将使得双焦价格中枢下沉。 煤炭企业：主业面临价格压力。动力煤、焦煤和焦炭企业销售毛利率在2019H1出现了不同程度的下滑，但因为费率的优化，下滑得到了一定程度的缓解。站在煤炭主业的角度，动力煤板块的14家企业毛利下降主要是因为吨煤营收下滑了9元/吨；而焦煤板块10家企业则是因为吨煤营业成本同比增长26元/吨，大于吨煤营业收入的增幅；至于焦炭，则是因为焦煤涨价带来了入炉煤成本的提升幅度大于价格的提升幅度。 煤炭企业：资本开支一如既往地谨慎。站在资本开支的角度，在整体资产负债率只有49%的情况下，34 家煤炭企业整体的固定资产增速中轴却从2015年的近20%跌至不足5%，在建工程更是连续10个季度负增长，这意味着公司在固定资产的投资仍然十分谨慎。另外，煤炭企业资产负债表中无形资产基本都是矿权（探矿权和采矿权），2019H1 同比增长也仅有9%，且其中有大量的补缴矿权费的情况。在经历了2012-2015年的漫长下跌以后，现在的煤炭行业行为方式明显更加谨慎，煤企中的专项储备主要维简费、安全生产费及其他类似性质的费用，34家企业的储备总额从2016年初的373亿元提升至605亿元，提升幅度高达62%，也足见其未雨绸缪的谨慎。 【更多详情，请下载：煤炭行业2019年中报总结：需求压制，股价已是斜率之争】
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