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建筑材料行业2019年中报综述：子行业经营情况分化，水泥板块表现亮眼

2019年上半年我们重点覆盖建材行业上市公司业绩实现稳健增长，合计实现营业收入2757亿元，同比增长25%；实现归母净利润合计345亿元，同比增长18%；行业毛利率为30 52%，同比降低1.2个百分点;净利率为12.53%，同比降低0.7个百分点。

细分子行业来看，水泥表现十分亮眼，营收同比增长37.9%，归母净利润同比增长29.3 %,毛利率同比下降3个点，净利率同比下滑1个点，主要因为海螺水泥贸易量增长所致；玻璃、玻纤营收分别同比增长-20.4%、12.54%，归母净利润分别同比增长-27.7%、6.2%;其他建材(耐材、管材、消费建材)营收增长了16.87 %，归母净利润增长10.81%，归母净利润负增长主要受北新建材美国官司和解支付相关费用所致。

我们重点研究的14家水泥上市公司在2019上半年共实现营收1782.40亿元，同比增长37.90%，实现归母净利润271.97亿元，同比增长29.31%。我们对今年水泥量价判断保持不变，行业整体需求大幅下跌可能性较小，盈利稳定性有望超预期。水泥板块投资，我们建议从需求确定性与业绩弹性两个维度切入。

对此我们建议优先关注需求长期较为确定、供给格局更为稳定、价格上涨空间更大的区域。建议继续重点关注海螺水泥、华新水泥、祁连山、冀东水泥、天山股份。

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