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保险行业详解非银基本面系列之二：从利润到价值，会计报表与内含价值报表解析

·现行报表体系下的利源分析

现行报表下保险公司营业收入主要来自保费收入和投资收益，保费收入反应公司保单获取能力，在相继完成大个险转型后，保费主要的驱动因素在于代理人规模和人均产能，在目前保障型产品转型的趋势下，人均产能的重要性大于人力规模。从利润表分析，保险公司承保盈利能力在逐渐改善，业务质量平安>太保>新华>国寿：投资盈利能力弹性取决于权益类资产表现，平安、新华权益类资产配置相对较高，牛市能够博取更多收益。但在现行报表体系下，未到期责任准备金是个黑匣子，包含着剩余边际，但从利润表体系中并无法直接获取保单利润的释放情况，不便于比较与分析。以平安为例分析，剩余边际摊销20%以上增长，推动税前营运利润20%以上增长。

·IFRS17带来的变化

IFRS17准则下，保费收入以及准备金负债的确认标准发生变化，营业收入泡沫被挤出从而导致保险业务收入的大幅缩水；准备金项目的黑箱变得透明化，详细拆解成“预期赔付、预期费用、风险调整以及保险合同服务边际”，与保费收入对应， 负债部分也同样拆出投资部分，总规模会缩减，此外贴现率的改变会使负债项目波动加大； IFRS17实施后，利润表结构将会发生较大变化，利润来源主要分为“保险服务收入”和“投资业务收益”，未到期责任准备金提转差将会在保险服务产生利润部分明确列示，清晰的反应利源结构，报表可读性增强。

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