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建筑装饰行业专题研究：半年度订单汇总分析，建筑央企新签订单回暖，子行业内公司两级分化持续

装饰行业：新签订同比下降，回暖尚需时日
整体来看，因商品房销售面积、房屋竣工面积皆有所下滑，装饰行业接单能力承压，行业内公装业务、住宅装修业务新签订单同比均有所下降。公装方面，随着消费结构的升级，以及于2013年颁布的楼堂馆所禁令到期，新类型政府大楼出现或将推动公装企业接单。住宅装修方面，在房地产集中度逐步提升、消费结构不断升级的形势下，相关装饰公司的接单优势明显，通过积极与大房企建立合作，聚焦发展全装修业务成为关键增长点。

建筑央企：政策利好，国内外新签订单同比加速增长
受益于基建补短板政策持续发力，建筑央企2019H1 新签订单实现高速增长，订单保障系数整体上升，预计央企仍存上升空间。建筑央企6月新签订单增速较快，边际效应显现；专项债可用于资本金政策，增加专项债募集资金对于银行贷款的撬动能力，有望加强接单能力；“一带一路” 国际合作高峰论坛，再次提出推进建设全方位互联互通，建设高质量、可持续的基础设施，有望持续促进建筑央企海外签单量。

土木工程：两极分化严重，收入保障系数有所降低
（1）路桥行业两极分化较为明显，以高新发展为代表的企业2019H1新接订单增长明显，而北新路桥、中国海诚新接订单较少；长江三角洲地区国资背景企业订单增速稳健。融资环境改善有望进一步释放流动性， 基建补短板带动投资回暖，或推动相关项目落地持续加速，地方财政情况对公司接单能力存在显著正向影响，广东省、山东省、上海地区 路桥公司业务有望增长。
（2 ）总体来看，对外工程行业2019H1新签订单情况较去年同期有所好转，订单保障系数保持高位，受益于一带一路推进，海外订单部分仍有提升空间，汇率持续降低，境外工程项目预期收入将有所上升。
（3）受PPP监管与地方债务趋严的影响，且多数园林公司仍在消化在手订单，2019H1园林行业新签订单额仍呈下滑态势。但部分对前期项目把控较为严格、负债结构较为合理的公司正重新回到上升轨道。
（4）受益于向EPC总承包转型，同时积极发展装配式建筑，钢结构行业整体新签订单增速较快，收入保障系数有所提升，对公司未来业绩具有较好保障。因专利授权业务竞争日趋激烈，部分钢结构公司专利授权情况不佳。

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