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建材行业2019年中报综述：盈利能力维持高位，首推B端家装建材

利润增速有所回落，ROE高位运行，2019Q2建材行业营收增速和净利润增速均有所回落，但ROE等盈利能力指标高位运行。2019Q2建材行业实现营收1201亿元，同比增长25%，实现净利润194亿元，同比增长9%；2019Q2收现比99.2%，同比2018Q2的96.3%小幅提升，经营性现金流净额/净利润129%，同比改善幅度较大(2018Q2为118.6%)，显示行业现金流状况良好：行业盈利水平维持高位，19Q2毛利率30.5%，YoY-5.9pct, ROE为6.5%，YoY+0.1pct，盈利水平小幅下滑，但维持相对高位。

水泥业绩彰显韧性，下半年有望继续超预期，水泥业绩持续稳健增长，行业维持高景气，下半年有望继续超预期。2019Q2水泥行业实现收入698亿元，同比增长32%;实现规模净利润157亿元，同比增长20%；毛利率31.6%, YoY-10.9pct，净利率22.4%, YoY-2.3pct；ROE为8.1%，YoY-0.3pct，水泥行业总资产周转率同比提升1pct, 权益乘数下滑，水泥ROE下滑原因系销售净利率和权益乘数下滑。

房屋新开工增速维持相对高位，水泥环保限产、行业等供给端有利因素仍然存在，建议关注9-10月旺季水泥提价情况，下半年仍存在超预期的可能。玻璃利润增速环比改善，期待竣工逻辑兑现玻璃盈利能力承压，但19Q2利润增速环比一季度改善。19Q2玻璃净利润同比下滑2%，环比19Q1增速(YoY-36%)较大幅度改善；19Q2毛利率24%，环比19Q1提升3pct，净利率8%，环比19Q1提升2.5pct；ROE为2.4%，环比2019Q1提升1%。

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