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建筑行业2019年中报总结及基建专题研究：行业营收提速，基建投资触底回升

行业整体情况:营收提速，业绩承压

经营业绩稳健向好，营收提速

2019年上半年，建筑行业整体业绩稳健，建筑企业合计完成营业收入2.50万亿元，同比增长15.72%， 增速比2018年提升5.53pct;归母净利润实现764亿元，同比增长3.98%，增速比2018年提升0.68pct。

分季度来看，建筑行业的经营业绩有着较为明显的季节性特点，一般每年四季度是营收和利润确认的高峰期。2018 年Q3、Q4、2019 年Q1和Q2，建筑企业分别完成营业收入1.12万亿、1.58 万亿、1.09 万亿、1.41 万亿，分别同比增长5.71%。13.24%。13.32%。 17.78%; 实现归母净利润318.02亿、416.75亿、331.56亿、432.28亿，分别同比增长-2.58%，-7.09%。13.70%、-1.99%。行业整体营收增长提速，净利润有所下滑，主要是因为2018年Q4计提减值，以及今年Q2行业内体量较大的央企计提了一年的永续债股息导致少数股东损益大幅增加。

盈利能力较为平稳，研发支出增长影响期间费用

从毛利率和净利率来看，2019 年上半年建筑行业综合毛利率为11 .43%，同比小幅下降0.38pct;净利率为3.81%，小幅下降0.15pct.毛利率、净利率相对较为平稳，在未来国家供给侧结构改革持续推进、行业提质增效的推动下仍有进一步提升的空间。

由于2018 年后新的会计准则中研发费用不再从管理费用中列支，因此我们在计算近两年的期间费用时将研发费用加回以便于纵向对比。调整过后，2019年上半年建筑行业期间费用率为6.05%，同比提升0.08pct.具体来看，期间费用率的提升主要来自于研发支出的增长，其中调整后的管理费用率同比提升0.15pct至4.33%; 财务费用率由于债务支出减少和汇兑收益增加，同比减少0.12pct至1.10%;销售费用率相对稳定，同比增长0.05pct至0.62%。

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