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焦炭焦煤季报：焦企去产能政策可期，双焦价格走势分化

行情回顾：三季度以来煤焦期货均呈现冲高回落走势。其中，焦炭期货7月份缓步上行，但上行动力不足未突破年内高点，8月开始，成材价格大幅下跌带动焦炭价格回落，之后整体维持区间震荡格局。一方面，生铁产量居高不下，焦化环保限产趋严预期，支撑焦炭价格，另一方面，焦炭总库存持续高位，北方高炉环保限产加严，拖累焦炭价格。焦煤方面，炼焦煤产量及进口量均在高位，供应相对宽松，总库存偏高，下游焦企限产亦对焦煤需求形成抑制，整体煤价弱于焦价。

后市展望：四季度，焦炭主产区限产将围绕山东省印发的《关于严格控制煤炭消费总量推进清洁高效利用的指导意见》、《京津 冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》以及《山西省打赢蓝天保卫战2019年行动计划》展开。

2019年12月底前，河北、山西、山东分别压减焦炭产能300、1000 及1031万吨，并加快推进龄较长、炉况较差的炭化室高度4.3米焦炉淘汰工作。并且按照2020年底前炼焦产能与钢铁比不高于0.4的目标，加大独立焦化企业淘汰力度。如若落实，焦炭产量将进一步缩减。且近期限产范围逐步扩大，河北邯郸、山东潍坊、临沂、徐州等地均实施限产，四季度不排除进一步趋严可能。焦炭方面，目前库存拐点已至但仍处于历史高位，焦炭整体供应相对宽松，且钢材价格中枢下移，成材利润大幅压缩，进一步压制焦炭价格。

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