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可转债：短期作好波动准备

周末，沙特国有石油企业阿美的两处工厂遭到无人机攻击，导致该公司削减约一半的总产量，占沙特阿拉伯原油产量的绝大部分，短期内亦叠加猪价问题，滞胀风险打压流动性继续宽松预期，本周正股市场开启震荡。此后，尽管当前沙特能源大臣确认原油产量有望9月底前完全恢复，但美国借此事件对伊朗的制裁对油价的影响亦需关注。

在中美贸易谈判的消息面上，多空交织。一方面，近两周以来，中、美在10月磋商前互示善意，如：中、美取消部分商品关税，美国推迟2000亿美元关税，中国重新购买美农产品，特朗普也曾表示认为可能很快达成协议，不排除临时协议；但另一方面，特朗普口风多变，在9月20日记者会时，其又宣称不认为在2020年总统选举前需要和中国达成贸易协议，且称正在寻找达成一-个全面性贸易协议，而不是寻求部分协议。这种反复仍然昭示了不确定性的存在，会使市场短期风险偏好的进一步上移有一定压力。

同时，由于近期市场显著上涨，尤其是科技类个券估值拉抬短期较快，以及面对十一长假，正股市场本身也存在一定的浮盈落袋的压力；而近期，随着价格的逐步上涨，转债亦有压缩估值的现象。

因此，整体来说，短期倾向于建议投资者作好波动的准备，激进策略可略有收敛。但如近期发布的策略报告所述，今年三四季度的任何波动大概率均在一个从正股左侧往正股右侧发展途中的转债上涨的中间阶段，且在正股右侧中，转债投资的相对收益显著拉宽，强势板块为王，因此建议密切关注调整进程的发展和结束，并对强势品种作好跟踪、抓住其调整后的介入跟随的机会。

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