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计算机行业应用：从全球银行IT行业，看中国银行IT厂商出海

摘要
1、全球银行IT支出保持平稳，其中亚太区银行IT市场规模超过300亿美金。
与中国接壤，东南亚银行互联网化加速，我们认为中国银行IT企业出海优势大。
2、我们重点梳理了全球银行IT龙头（Temenos）和亚太区全球银行IT龙头（Silverlake）的情况。
产品创新驱动，Temenos行业地位持续优化，但是近年来Silverlake受到较大挑战。
3、海外相关公司过去五年平均收入和利润增速不到20%，净利率约为19%，但估值PE达到34倍。
我们认为，较高估值与银行客户需求稳定，可提供长期持续现金流情况有关。
4、若出海成功，客户议价力改善下，预计相关公司商业模式积极变化带来净利率和现金流变化。
基于此，我们看好相关公司出海下长期成长空间打开。

1.1市场规模：全球银行IT支出增长稳定，其中亚太地区银行IT规模达321亿美元
根据CELENT统计，从全球银行IT总支出来看，市场增长稳定，其中北美市场增长最快，未来4年复合增长率为4.6%，亚太市场未来四年复合增长率为3.8%。据和讯网援引亿欧网的统计，2017年中国银行业IT投资软件及IT服务支出占比分别为9%和38.9%，假设2019-2022年亚太地区银行业IT投资占比与中国2017年占比相似，则2019年亚太地区银行软件及IT服务市场为321亿美元。对照美国软件及IT服务占银行IT支出比重增长的趋势，我们认为亚太区银行软件及IT服务市场有望更大。此外，根据Orbis研究，中国、印度及东南亚将占据亚太区核心银行系统主要市场。

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