详情描述

科创板专题报告

在IPO的新股配售制度方面，科创板也有几个重要的变化:包括增加了战略配售股机制，允许高管参与，要求保荐机构通过券商子公司的形式跟投，并且设立了“绿鞋机制”来提升发行的成功率。

目前，符合公开发行股票数量低于8000万股且募资不足15亿元的企业占比逾7成，仅安排券商与高管、核心员工跟投，不采用超额配售选择权。通过提高战略配售门槛以增加套利活动的成本。新发份额向机构倾斜。本次安排不低于网下发行股票数量的70%优先向公幕产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者资金等6类中长线资金对象配售，同时将通过摇号锁定促进审慎报价。

在交易制度的变化方面，未来科创板个股上市后的前五个交易日不设涨跌幅，之后日涨跌幅限制提高到20%，同时增加了盘后交易机制。预计将彻底改变目前A股的新股炒作生态。可参考2012年以前的A股市场或者目前的港股市场的情况。

市场当前最为关注的是科创板推出之后对于A股存量市场的分流效应。我们认为，分流影响的大小和流动性环境、发行定价模式都很大的关联。在现阶段的缓解下，整体分流作用较为有限且可控。中小板推出的时点正处于市场流动性收缩期间，中小板推出后，整体换手率明显高于主板。上市初期，确实对存量市场存在着抽血效应，但在基本成型之后，分流现象也逐渐趋缓。

【更多详情，请下载：科创板专题报告】