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科创系列研究：科创板首批25家公司一览

核心观点

●从首批 25家公司2018年经营结果相关指标中位数来看:①.收入5.52亿元，同比增速40%;归母净利润1.17亿元，同比增速67%;扣非后归母净利润1.04亿元，同比增速43%;毛利率和净利率分别为50%、22%。②、毛利率&净利率都处于相对领先位置的公司有天宜上佳、方邦股份、澜起科技、心脉医疗、虹软科技以及睿创微纳等。

●从 2019上半年业绩预告中位数来看，收入增速略高于2018全年,业绩增速有一定幅度下滑。①、全部25家公司2019上半年收入增速中位数41%，略高于2018 全年收入增速中位数(40%)，前五为航天宏图+282%、睿创微纳+119%、嘉元科技+69%、华兴源创+71%、中微公司+70%;②、对于扣非后归母净利润，若剔除中微公司(扭亏)、瀚川智能(扭亏)、航天宏图(减亏)、以及铂力特(亏损扩大),则增速中位数为22%，与2018全年的43%相比出现一定幅度的下滑。前五分别为嘉元科技+278%、天准科技+96%、睿创微纳+72%、交控科技+67%、澜起科技+47%。

●从人均效益来看， 全部25家公司2018年人均贡献毛利中位数约49万元，人均薪酬约20万元，但个体之间的差异较大，在人均毛利贡献方面，澜起科技最高达到540万元，是福光股份的46倍,同时其人均薪酬135万元也接近福光股份的18倍。其他人均毛利及薪酬都相对领先的还有中微公司、乐鑫科技、天宜上佳及虹软科技。

●从上下游依赖程度来看， 首批25家公司向上游前五名供应商采购金额合计占比中位数45%，下游前五大客户销售收入占比中位数62%。其中采购与销售集中度都偏高的有澜起科技、天宜上佳、嘉元科技、交控科技、安集科技等。

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