详情描述

11月经济数据预测：经济回暖了吗？

1.实体经济数据

1.1.工业增加值增速上行至5.0%左右
10月份工业增加值增速大幅回落至4.7%（9月为5.8%），跟季末效应（即季末抬升而季初走弱）消退有一定关系。

展望11月，高频数据在一定程度上出现分化。一方面，PMI生产指数上行至52.6（10月为50.8 ），并且11月PMI生产指数上升明显超过季节性，此外高炉开工率也有所回升。

我们认为11月工业增加值增速会有所提升，预计上行至5.0%左右。按照季节效应简单外推，12月工业增加值增速或许仍会有小幅抬升，但明年1月将会出现下行。

1.2.预计11月固定资产投资增速小幅下降至5.1%左右
我们估计11月基建增速持平，但12月基建增速将因季节性大幅下行。由于销售下行，预计地产继续下行，制造业小幅改善，总体投资增速下降至5.1%左右。12月继续下降至4.9%。

新增地方债发行已经结束，新增专项债提前发行，最早可能在12月下半月发行，但11月和12月基建增速预计不会大幅上行，尤其是12月因季节性大概率下行。

目前制造业投资的现状是上游、中游持平，下游下行。汽车销售企稳，可能带动下游汽车制造业以及中游装备制造业回暖。上游制造业预计会随着地产产业链下行而再次下行，但这可能发生在2020年。

预计房地产投资小幅下行。在前期房地产融资收紧后，房企采取打折降价的方法提高销售，房地产销售、新开工房地产仍然较好，一个侧面印证是螺纹钢和水泥价格近期上行。因而我们预计建安投资仍有支撑。建安支撑，叠加土地购置费下行，房地产投资下行速度可能并不快。但是房地产融资收紧+居民端杠杆限制，房地产投资2020年大概率下行，未来需要密切关注销售数据能否确认拐点。

【更多详情，请下载：11月经济数据预测：经济回暖了吗？】