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沪胶：构建顶部宽跨式期权策略

一、近期国内沪胶期货走势回顾

步入11月中下旬，受益于产胶国减产预期增强以及国内天胶产区迎来停割季，供应端偏紧优势得到强化刺激沪胶期货2005合约呈现加速拉升的模式，期价从12300元/吨一线下方快速走高至13000元/吨一线，创今年6月中旬以来新高。由于缺乏后续利多因素提振，且面临非标套利的持续打压，胶价涨势衰竭，随即陷入高位回调的走势中。目前来看，由于胶市多空分歧不断加剧，2005合约发动新-轮攻势缺少积极因素支撑，但回落亦受到多头的强烈抵抗，预计后市转入箱体振荡整理的概率较大。

国内经济显露企稳回升迹象

受益于逆周期政策调节，在订单需求明显增加的带动下，国内制造业采购经理指数(PMI)在11月份迎来改善迹象。据国家统计局消息显示，2019年11月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月上升0.9个百分点。此外，当月非制造业商务活动指数为54.4%，比上月上升1.6个百分点。11月PMI数据并没有像此前市场普遍预测的那样继续在低位徘徊，而是在时隔6个月后再次站上50%的荣枯线上,重归景气区间，并创下年内第二高纪录。从本月PMI数据和各个分项指标看，反映出经济动能有所修复，供需两端都在好转，企业预期也在改善。其中生产指数和新订单指数为52.6%和51.3%，环比分别上升1.8和1.7个百分点，均为下半年以来的高点，其中新订单指数重回扩张区间。进出口也有所好转。新出口订单指数和进口指数为48.8%和49.8%，环比分别上升1.8和2.9个百分点。其中，新出口订单指数回升，与圣诞节海外订单增加有关:进口指数回升明显主要受国内需求拉动。

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