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本轮挖掘机周期主要由房地产需求和存量更新驱动。与上轮周期不同，2016年以来的本轮复苏市场并未明显感受到需求侧有显著增长态势，三大投资中仅房地产需求出现加速，2019年前6个月累计同比增速达到11%，制造业和基建投资大部分时间继续探底。挖掘机年度销量与房屋新开工面积总体仍呈现趋势上的一致性，但呈现更大的行业弹性，存量更新逐步成为主力驱动。

存量挖掘机结构老化，或2020年迎来更换高峰。碍于行业缺乏对于存量结构的官方数据，使得对于旧机更新节奏的分析变得众说纷纭。我们从某二手挖掘机交易平台上采集了数千个正在市场交易的二手机数据，并以此作为存量挖掘机分析的样本，主要结论如下。

（1）二手挖掘机平均开机小时数超过8000，更新潜力巨大目前在交易的二手挖掘机平均开机小时数达到8281.58小时，开机小时数在6001-8000个，8001-10000个的挖掘机占比分别为21.66%和24.04%，是目前存量挖机最大的工作时长分布区间。开机小时数在10000个小时以上的二手挖掘机占比达到25.82%，开机超过1万小时的挖掘机折损较为严重，是目前存量替代的主要对象。

（2） 日韩存量挖机老化严重，小松开机小时数或失真从分品牌的开机小时数来看，小松（平均开机小时数达到10009）、日立（平均开机小时数达到9974）、斗山（平均开机小时数达到9404）等日韩品牌存量挖掘机开机小时数显著高于国产品牌。三一、徐工二手机开机小时数分别为4949个和4761个，显示随着国产品牌的崛起，外资品牌挖机在存量的份额也将持续姜缩，尤其日韩系品牌存量挖机老化是不争的事实，本轮周期国产龙头增速高于行业，一定程度也与替代外资品牌存量有关。

【更多详情，请下载：机械行业挖掘机深度报告：从增量驱动到存量为王，更换高峰或2020年到来】