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1.我国己二腈对外依存度100%，“己二腈-己二胺-尼龙66”产业链错配严重

己二腈主要为尼龙66上游原料，2018年全球己二腈产能不足175万吨，仅4家公司生产，寡头高度垄断（CR1=60%，CR2=83%，CR3=98%），技术封锁严重，我国完全依靠进口，2018年进口29.3万吨（+7.7%）。

“己二睛-己二胺-尼龙66”产业链面临尴尬现实，尼龙66市场在中国，2018年消费量52万吨（+9%），进口27万吨，对外依存度36%，且核心原料己二腈卡脖子。产业链利润分配掌握在国外上游公司手中，2018年受益一系列突发停车事件，己二胺（2.5倍）、尼龙66切片（1倍）报价分别一度超过8万元/吨、4万元/吨，涨幅巨大。

2.己二腈国产化在路上

在产己二腈生产工艺有丁二烯法（74.63%），丙烯腈法（25.37%）。1970年代，中石油辽阳分公司曾引进2万吨/年己二酸催化氨化法生产己二腈，由于成本高，2002年停车。2015年8月，山东润兴化工首次尝试自主技术生产10万吨/年己二腈，结果在试生产时发生爆炸。据报道，中国化学子公司天辰公司计划应用自主研发的“丁二烯直接氢氰化法合成己二腈”，打造己二腈产业基地，值得期待。

3.投资建议

考虑天辰公司拥有己二腈自主技术，有望打破国际技术垄断，推荐关注中国化学。

中国化学：公司工程实力雄厚，在手订单充足，估值低位（PB 1，PE 13），若规模化生产成功，高毛利率的实业产品可显著提高盈利水平及估值。

【更多详情，请下载：化工行业深度报告：“卡脖子”的己二腈技术国产化有望突破】