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机械设备行业深度报告：塔吊租赁的模式之争—类金融or服务？
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数据简介
建设机械作为我们自2017年以来持续推荐标的，市场对于其商业模式、行业壁垒、业绩周期属性、装配式建筑发展存在很多疑问，针对这些疑惑，我们会在未来几个月内陆续出具系列专题报告进行解读，敬请关注！
详情描述
1、我们认为塔吊租赁商业模式的实质是建筑业的业务分包，是重资产服务行业。具体包括承做前期方案设计、租赁、设备运营、安装拆卸的各种服务，不同于干租行业仅简单提供设备，塔吊租赁的设备运营非常分散、人员众多，具有管理壁垒高、难复制与管理的特点，这是由建筑行业轻资产运营模式决定的，因此行业非常早的转变为第三方经营模式，承担其建筑业务分包商的角色。 2、与类金融资产盈利模式比较，行业挣钱重点不在杠杆，而是服务管理。塔吊租赁是经营服务，金融资产是经营信用，因此延伸出来的两个行业在盈利模式、经营风险、资产质量、杠杆率等方面会表现出非常大的差异，服务业最大的成本来源是人，我们通过统计两类业务成本构成能看出明显差别，塔吊服务业人力成本占收入比重达到30%-40%，利息费用占比不到10%，而类金融全业的利息支出占比超50%，因此杠杆率是金融企业经营的核心，这也是为什么类金融企业的杠杆率要远高于塔吊租赁公司。 【更多详情，请下载：机械设备行业深度报告：塔吊租赁的模式之争—类金融or服务？】
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