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建筑及水泥行业2020年投资策略：基建8%稳增，地产保持韧性，水泥延续高景气
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数据简介
在内外环境承压背景下，基建料将发挥托底作用，预计2020年基建投资增加8%。叠加地产保持韧性的判断，我们建议把握以下主线：1）水泥：推荐立足华东的全国综合龙头海螺水泥（A+H），整合提效、受益京津冀建设推进的冀东水泥以及陕西市占率绝对优势、西北龙头西部水泥（H），建议关注华润水泥控股（H）、塔牌集团等；2）建筑：推荐更加受益当期融资环境的央企，建议关注业绩持续增长且估值较低的设计公司。
详情描述
复盘全年：Q1基建开门红，Q2逆周期节奏调整，Q3-Q4政策再次转向。2019Q1延续去年下半年补短板基调，在政策（专项债发行额度提前下达）、资金供应（降准、信贷回暖）发力下，Q1基建增速回升至2.9%。在Q1基建开门红、地产投资保持韧性背景下，4月份政治局会议逆周期节奏调整，新增中长期贷款增速从Q1的4.9%再次转负并走低（19H1为-6.5%）。7月份，在中美贸易争端紧张等变化下，基建政策再次转向积极。全年看政策对基建整体均有支持，但政策调整下，基建回暖幅度有限，一方面是地产的韧性支撑投资保持稳健，基建不需发挥过多托底作用；另一方面在基建的资金上受限：1）政府方面，财政扩张以专项债为主要手段，但专项债先前不能作资本金，因此效果有限；且中央和地方财权事权不匹配，防风险背景下地方施展空间受限；2）社会方面，信贷扩张有限，未能充分支撑非标收缩及补足PPP强监管下带来的资金缺口需求。 展望明年，外部环境阶段性缓和，聚焦国内稳增长背景下，料基建将发挥更多托底作用。在中美贸易谈判阶段性缓和、内部环境新旧动能切换需要过程的背景下，投资端仍承担稳增长的重要角色；地产方面在加快施工的背景下，地产投资预计明年将继续保持韧性，但融资较紧、棚改减半等效应或逐步显现，地产投资增速或将趋缓。在地产投资增速小幅下行下，基建或为稳增长的重要抓手，料明年将发挥更多的托底作用。 【更多详情，请下载：建筑及水泥行业2020年投资策略：基建8%稳增，地产保持韧性，水泥延续高景气】
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